中普臧延斌:创新·合规 中普集团从容应对穿透式监管落地

在过去二十多年中,我国金融体系得到了长足发展,无论从市场规模、产品种类还是开放程度来看,都已经成为全球金融市场不可忽略的中坚力量。随着金融市场的不断发展和金融创新的不断深化,“一行三会”+“垂直管理”的监管体系也得到逐步完善。然而,随着互联网金融与科技金融的兴起,市场化、创新化、网络化、数字化和国际化程度不断提高,现有制度在很多方面难以实现有效监管,监管创新势在必行。

近日,由中国互联网金融协会主办的2017中国互联网金融论坛在北京召开,北京市金融工作局党组书记、局长霍学文发表演讲表示,“在互联网时代,会遇到经营风险、信用风险、区域风险等。如果金融活动不纳入监管,一个小的缝隙都会造成灾难”。穿透式监管概念一经霍教授提出便引起行业内的轩然大波,然而众多业内外人士对这个金融监管领域的新名词满腹疑问。下面跟着笔者一起解读“穿透式监管”。

1.穿透式监管从理论到落地实践

1993年,哈佛大学商学院默顿教授提出功能监管理论,明确划分监管主体和确定监管规则,对不同类型金融机构的相同或类似业务实行统一的或相对统一的监管标准,避免监管重叠和监管真空,消除监管套利。

1995年,英国经济学家泰勒提出行为监管理论,明确了金融监管的两个主要目标:一是针对系统性风险的审慎监管,以维持金融机构稳健经营和金融体系稳定;二是针对金融机构机会主义行为的合规监管,以维护金融市场的公正透明,保护金融消费者的合法权益。

2016年,人民银行牵头会同相关部门开展互联网金融专项整治,明确提出对互联网金融实施穿透式监管,按照“实质重于形式”的原则甄别业务性质,根据业务功能和法律属性明确监管原则和责任。银监会按照穿透式监管和“实质重于形式”的原则,要求商业银行将各类表内外业务以及实质上由银行承担信用风险的业务纳入统一授信管理。证监会通过穿透式监管严控内幕交易、打击虚假信息披露,例如,对定增项目要求穿透式披露信息,并对相关认购方进行穿透核查;对私募基金的最终投资者,穿透核查其是否为合格投资者;通过穿透式监管发现万福生科造假上市,并给予严厉惩处。保监会强化对保险公司股东的穿透式监管,重点加强对保险公司真实股权结构和最终实际控制人的穿透式监管。

2017年5月,深交所的一封问询函,实现了穿透式监管的落地执行。

万达院线拟组价372亿元收购万达影视的万达院线项目,作为穿透式监管对于高估值并购事件,万达并非首例,5月12日,就乐视网拟98亿元收购乐视影业一事,深交所也发出问询,要求乐视网补充披露其评估增值率、市盈率水平的合理性。此次的问询函不仅是影视业估值金额巨大引起监管部门注意,也是监管部门对于穿透式监管的切实落地执行。

深交所对万达院线进行了12项问询,并要求收购方需以列表形式补充披露交易对方中有限合伙企业的全部合伙人情况,披露至自然人、法人层级,说明合伙人出资形式、目的、资金来源等,其中包括万达影视的估值问题,并要求公司结合交易标的所处行业发展、业务开展等情况,说明业绩承诺的依据和合理性。

通过对于这个新概念的追本溯源,我们不难发现“穿透式”监管的含义即穿透繁杂的各类业务表面,深入到业务实质去监管,也是监管的创新体现。“穿透式”监管在资产重组,定向增发和互联网金融领域,其意义变得更加凸显。

2.创新+合规成为发展之翼,穿透金融监管窥见曙光

在面对监管创新与行业变革的双创背景下,利用科技创新与拥抱合规保持企业核心竞争力,实现持续发展对于每个企业都变得至关重要。在行业竞争的上半场,科技金融的发展强调企业需要打造安全、规范的交易平台,致力于为供需双方提供中介服务。在金融科技入局,监管趋严的下半场竞争中,企业想要立于不败之地,亟待以科技创新的方式来完善风控,坚持自律先行,合规发展。

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